進入2020年以后，受疫情影響，全球經濟情況遍及堪憂，但是，半導體職業(yè)卻由于其處于工業(yè)鏈最上游，以及極強的技能性等原因，在低迷的經濟環(huán)境中成為了一大亮點，整個工業(yè)先于全球經濟從疫情影響中恢復，并呈現出較為旺盛的開展態(tài)勢。這其中有兩大亮點值得關注：一是以晶圓代工為代表的半導體制造反?；鸨瑤状髲S商的產能利用率和營收呈現了多年未見的繁榮景象，成為了工業(yè)明星；二是并購，好像越是經濟低迷時期，并購所產生的性價比越高，在本年的多起并購案當中，最具代表性的要數兩起百億美元級別的收買案了，即ADI收買MAXIM，以及9月13日正式宣告的英偉達收買Arm。
全球半導體職業(yè)的并購高潮呈現在2015和2016這兩年，其時每年的并購案總金額超過了1000億美元，也正是從那時起，全球半導體業(yè)，特別是以美國為代表的先進開展地區(qū)和商場，開始進入工業(yè)和企業(yè)整合時期，半導體企業(yè)和業(yè)態(tài)呈現從分散向集中整合演進的態(tài)勢。而當下以5G、物聯網和人工智能（AI）為代表的火熱新式使用，在2015年前后還處于萌生階段，開展情況和前景并沒有今天這樣明亮?；蛟S正是根據這樣的職業(yè)背景，當年在全球刮起的半導體職業(yè)并購旋風，觸及的企業(yè)、技能及產品，還是以“存量”商場為主，也便是被并購的標的，大多是現已開展老練的企業(yè)及其技能和產品（這兒只談純半導體企業(yè)間的并購，這樣的收買方看重的純粹是標的技能和產品，而像2016年軟銀以320億美元大手筆收買Arm這樣的事例，不在評論規(guī)劃之內，由于這樣的并購主要是出于資本運作的考慮，而非要將標的的技能和產品為我所用）。


這種傳統的存量型并購案，大致能夠分為三種：

一
平行關系企業(yè)間的并購，這種多是職業(yè)競賽對手間的并購，并購的目的主要有三種：一是優(yōu)勢互補；二是強化原有技能；三是“消除”競賽對手。
在2015和2016那兩年的瘋狂當中，大都成功的并購案都是以上這種，代表事例有NXP收買飛思卡爾，安森美收買飛兆半導體，以及ADI收買Linear等。
NXP與飛思卡爾的事務有很強的競賽性，收買完成后，NXP既強化了原有技能，又消除了一個強有力的競賽對手。例如，這兩家公司的MCU都很強，并購前，全球排名都位列前十；另外，這兩家的功率半導體和規(guī)范器件水平均屬上乘，以至于并購后，NXP不得不剝離一部分事務，以經過反壟斷檢查，這就給商場開釋出了優(yōu)質資產。
安森美收買飛兆半導體，則是典型的優(yōu)勢互補，安森美原本強在CMOS圖畫傳感器，而飛兆半導體強在功率半導體，兼并后的安森美這兩種事務水平愈加均衡了。
ADI收買Linear同樣是優(yōu)勢互補，并購前，作為模仿芯片界的大牌，ADI的電源和功率半導體事務一向是短板，而這方面正是Linear的強項和專心點，收買后者使得ADI如虎添翼。
以上三種類型的并購有一個特色，那便是以模仿和模數混合技能和事務為主，觸及純數字和邏輯電路的很少。


二
下游企業(yè)并購上游企業(yè)，目的是提高技能含量，以提高競賽力，添加提供高附加值產品和服務的才能，以堅持久遠開展，特別是在全球電子業(yè)處于紅海競賽的情況下，相關企業(yè)需求上游的半導體事務支撐開展。
這類的并購的典型代表是韋爾股份收買豪威科技，以及聞泰科技收買安世半導體，特別是聞泰科技，是一家以手機代工為主業(yè)的ODM，在NXP開釋出功率器件事務（后來改名為安世半導體）這一優(yōu)質資產后，竭盡全力地對其控股，完成了工業(yè)升級的要害一步，目前正在有條有理地消化吸收著。


三
落后商場并購先進商場的企業(yè)。這方面的典型代表便是2015和2016年我國企業(yè)對歐美半導體企業(yè)建議的并購，如收買飛兆半導體的預案，再有便是紫光對以美光為代表的半導體企業(yè)建議的并購。這類并購的目的便是以資本換技能和時刻。不過，這類的并購大都由于非商場因素的干預而難以成功。


增量并購年代到來
跟著半導體工業(yè)愈發(fā)老練，特別是在歐美先進商場，并購在添加，這在客觀上能夠削減競賽，從而降低紅海競賽的慘烈度。另一方面，跟著5G、物聯網和AI等新式技能和使用的逐漸落地和老練，并購也從存量商場向增量商場轉變。這方面最具代表性的非英特爾和英偉達莫屬了，而這類并購也大都集中在數字和邏輯芯片范疇。
從2017年收買Mobileye開始，英特爾就開啟了收買以色列立異IC設計企業(yè)的征途，特別是在AI方面，英特爾一向不遺余力，投資未來，以爭取在即將到來的增量商場提早布好局，爭取競賽的主動權，在2016年收買草創(chuàng)公司Nervana，隨后又收買Mobidius之后，英特爾在收買AI芯片公司的路上一發(fā)不可收，2019年又收買了以色列的新星Habana Labs。
英特爾的這些行為，在很大程度上是由于受到了英偉達在AI，特別是數據中心AI核算范疇成功的刺激，力求追上對手開展的腳步。也正是在這期間，這兩家公司簡直一起看上了以色列的新星Mellanox，由于該公司的技能和產品代表著未來，拿下它，將在InfiniBand和以太網互聯產品方面占據有利方位，從而在未來的高性能核算、云核算、數據中心和存儲商場擁有適當全面的事務才能。最終，英偉達成功收買了Mellanox，這也從一個側面展現了該公司的久遠目標和野心。
根據GPU在數據中心和云核算AI方面的成功，英偉達信心爆棚，從該公司最近兩年的動作和開展態(tài)勢來看，其想在云管端這三個范疇全面拓寬，甚至是要成果一個以AI為核心，覆蓋整個云管端商場的芯片霸主。依托GPU在已有AI范疇的成功，英偉達完成了對云端的話語權，收買Mellanox，標志其在通信管道上發(fā)力的決計，而最近宣告對Arm的收買，則更多地體現出了英偉達對將來的邊際側和端側的憧憬，由于在將來的物聯網和AI核算范疇，云和數據中心不可能承載一切核算，邊際側和端側的算力需求必定會大幅添加，而這正是Arm開展的潛力所在。從Arm視點看，其在以手機為代表的消費類電子設備使用上現已很成功了，在這兒的開展空間和潛力所剩無幾，而未來的物聯網邊際側和端側正是其大有可為之處，再加上AI，使得英偉達與Arm的結合頗具看點。


問題和應戰(zhàn)
相對于傳統的存量商場并購，眼下增量并購案的未來更具不確定性，由于是瞄準未來商場，賭的成分就更大了，需求的前期投入也更大，時刻本錢可能會更高。英偉達收買Arm好像就有這樣的特色。
另外，只要是并購，壟斷便是個永恒的話題。如果這類并購案成功，并按照收買方的劇本演進，一旦開展到老練階段，其對商場的壟斷程度很可能會比傳統的存量商場并購案嚴重得多，這一方面要求收買方為了博未來，必須下大賭注，另一方面，對反壟斷檢查組織提出了更高要求，要確保商場的競賽性。
當然，很多人認為全球半導體現已是夕陽工業(yè)，或者說競賽現已十分激烈。在這種情況下，增量型并購競賽也是必定產品，由于工業(yè)也需求這樣的新鮮血液和空氣，使得全球半導體業(yè)更具活力。


我國視角
對于我國半導體業(yè)來講，英偉達收買Arm這樣的事例顯得十分前衛(wèi)，很可能會構成新的、不確定性的危險，需求堅持謹慎樂觀的態(tài)度。
經過調查過去這些年全球半導體商場的存量和增量并購及其競賽事例，再看我國商場，能夠很明顯地反應出我國半導體商場的特色，那便是全體規(guī)劃大，但不強，且半導體企業(yè)單體規(guī)劃和影響力不足。在這種情況下，要想愈加健康有序的開展，存量商場整合這一課題值得深入研究和實踐，這或許是在相對短時刻內將工業(yè)做大做強的一條“捷徑”。
在進一步做好存量商場整合的基礎上，我國什么時候能進入增量并購競賽年代，就闡明我國的半導體業(yè)真的強大了。